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技术分析的鼻祖:《道氏理论》为何经久不衰?

发布日期:2024-02-08 05:46    点击次数:73

  投资是一场长跑,我们需要从书籍中汲取力量。星图金融财顾频道联合星图金融研究院推出“财顾荐书”栏目,每期一位主理人,负责向大家推荐一本经典书籍。

  本期主理人为星图金融研究院高级研究员付一夫,他推荐的书目是《道氏理论》,作者是美国作家罗伯特·雷亚(Robert Rhea)。

  以下为推荐正文,希望大家阅读愉快,有问题也欢迎留言交流。

  放眼全球股市,除了以巴菲特、彼得·林奇为代表的价值投资者之外,技术分析同样是极具分量的一个派别。

  在技术分析中,最受推崇的莫过于道氏理论。该理论从问世至今已有百年历史,并且被誉为是所有市场技术分析的鼻祖,无论是艾略特波浪理论、K线理论,还是安德鲁音叉线等,其实都是沿用了道氏理论的思想。

  道氏理论的创始人是查尔斯·亨利·道(Charles Henry Dow,1851-1902),他另一个知名的身份是道琼斯公司的创办者,同时他还发明了道琼斯工业指数,并成立了著名的《华尔街日报》。在1900~1902年间,他发表了多篇社论,阐述了他对于股市走势的分析,这便是道氏理论的雏形。在查尔斯·亨利·道过世后,不少人继承了他的思想,并在各自后来有关于股市评论的撰写过程中整合成理论,而最具代表性的便是罗伯特·雷亚的《道氏理论》,也就是我们今天推荐的这本书。

  道氏理论的核心在于趋势,认为股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况。按照时间标准划分,股票的变化主要表现为三种趋势:一是长期趋势,又叫主要趋势,持续一年或以上,大部分股票将随大市上升或下跌,幅度一般超过20%;二是中期趋势,持续期超过三星期,幅度为长期趋势的1/3~2/3;三是短期趋势,持续时间一般不超过六天。

  如果从空间的维度来理解,趋势又包括上升趋势、下降趋势和横向盘整,而所谓的牛市和熊市,正是不同级别不同类型的趋势的循环往复与组合,这便暗示投资者应当把握趋势,顺势而为。

  进一步讲,道氏理论拥有极其重要的三个假设,读懂它们对于理解道氏理论来说颇为重要:

  (1)假设一:人为操作

  每一天的行情都是人为操作出来的,因此短期内的波动可能会受到人为操作的影响,比如常见的短期回调走势等等,但长期的主要趋势几乎不会受到人为操作的影响。

  (2)假设二:市场反映每一条消息

  每一位对于金融事务有所了解的市场人士,他所有的希望、失望与知识,都会反映在每天的指数波动中,因此市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难,市场指数也会迅速地加以评估。这一点同著名的“有效市场假说”有相通之处,即一切有价值的信息都已及时、准确、充分地反映在股价走势当中。

  (3)道氏理论是客观化的分析理论

  想要成功利用道氏理论来协助投机或投资行为,需要深入研究并客观判断,如果主观使用它,就会不断犯错,不断亏损。事实上,市场中有95%的投资者运用的都是主观化操作,而这95%的投资者绝大多数都属于“七赔二平一赚”中的那“七赔”人士。

  在此基础上,道氏理论又延伸出三大公理(市场行为包容一切、市场行为按趋势运行、历史会重演)以及六大定理(涉及空头市场、多头市场、牛熊转换、折返走势等内容),从多个角度全面给出了对于市场走势的判断和分析,为广大投资者理解市场运行规律提供了别样的视角。

  客观来说,道氏理论用来分析股市长期整体趋势是非常成功的,但很多中短线投资者运用道氏理论来进行买卖交易,常常无法获得满意的回报,这也暴露出道氏理论的一些局限性:

  一方面,道氏理论发出的信号具有滞后性。由于道氏理论对于趋势的判断取决于价格的变化,因此当趋势确定下来时,往往已经不是最佳的买卖时机,这便是道氏理论难以指导短线操作的根本原因。

  另一方面,道氏理论似乎不太适用于个股。道氏理论是一种用来判断市场基本趋势的工具,它能通过市场指数的变动告诉投资者,当前的市场正朝着哪个方向运动,或是即将改变运动的方向,故而研判指数走势更加适合。但是对于个股来说,虽然绝大多数股票运行与股指的运行具有同向性,但涉及到每一只具体的股票,其运动方式与股指的变动差异常常较大,最简单的例子便是熊市期间也常常会出现一些牛股。因此在实际操作中,投资者不宜盲从。

  归根结底,一切技术指标都只能作为辅助参考,切不可过度迷信,纵然是作为鼻祖的道氏理论亦是如此。就连查尔斯·道自己也说过,其理论“并非用于预测股市,甚至不是用于指导投资者,而是一种反映市场总体趋势的晴雨表”。所以想要获得长期稳定的收益,我们还是应该扎扎实实地回归到基本面研究上来,在充分把握行业前景和公司内在价值的基础上,再考虑配合技术分析来进行买卖操作,如此才能在投资股市的道路上走得更远。

  可是即便如此,道氏理论的价值依然不能被否定,除了帮助投资者洞悉市场运行规律之外,该理论的宝贵之处还在于其中蕴含的哲学思想,这些思想深刻地影响着后来人,并为后市的各种技术分析体系奠定了坚实的基础。而这本《道氏理论》亦是成为了技术分析领域乃至整个投资界不可磨灭的经典著作。建议投资者一定要抽出时间来仔细研读,相信各位的投资水平一定会更上一层楼。

  【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外,本文研究数据由同花顺(300033)iFinD提供支持】

  本文由公众号“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

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  编辑:孙江永 毛德芬

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